Incertesa econòmica
Fa un parell de setmanes l’FMI va fer públiques les seves previsions per a l’economia global. El creixement de econòmic s’alentirà lleugerament aquest any i el proper, però en un escenari general d’una certa estabilitat. Les economies avançades que van créixer un 1,8% el passat 2024, ho faran de manera molt similar un 1,6% tant aquest any 2025 com el 2026. Les economies emergents van créixer un 4,3% l’any passat i ho faran un 4,2% i un 4% el 2025 i 2026, respectivament. La zona euro fins i tot millorarà lleugerament, del magre 0,9% de l’any passat a un 1,2% i 1,1% el 2025 i el 2026. També el Regne Unit i el Japó milloren lleugerament, en un marc de creixement escàs.
EL FET MÉS SORPRENENT és que l’economia estigui aguantant força bé les batzegades creades per un gran nombre d’incerteses.L’FMI considera que, de la mateixa manera que ho ha fet el darrer any, ho pot continuarfent en el futur immediat, i assenyala quatre qüestions per explicar aquesta inesperada resiliència.
PER COMENÇAR, ELS ARANZELS finalment aplicats han estat inferiors als que va anunciar Trump el dia 25 d’abril (el famós liberation day). L’aranzel mitjà aplicat pels Estats Units era del 23% a l’abril i ara és només del 17,5%. Molts països han preferit no respondre o fer-ho de manera molt moderada, i no s’ha materialitzat una guerra comercial oberta.
A MÉS, EL SECTOR PRIVAT ha mostrat una gran capacitat d’adaptació. Moltes famílies i empreses van decidir anticipar les seves decisions de consum i d’inversió, abans que s’introduïssin els aranzels. També s’observa que els importadors i exportadors estan absorbint una part de la càrrega de l’aranzel, minimitzant els efectes a curt termini. Però ja s’està observant una translació cap als preus finals dels productes que distorsionarà les decisions de producció i afectarà la capacitat de compra de les famílies.
EN TERCER LLOC, ELS ÍNDEXS de borsa han continuat pujant i les condiciones de crèdit s’han mantingut favorables. Però això és degut, sobretot, al valor creixent de les empreses d’IA. Encara caldrà veure si aquesta acabarà essent una altra de les bombolles que s’han observat en el passat en aparèixer noves tecnologies.
LA DARRERA QÜESTIÓ FA REFERÈNCIA, sobretot, a les economies emergents. Les polítiques fiscals i monetàries que han portat a terme han estat adequades, i han evitat els errors comesos en dècades anteriors.
L’FMI INSISTEIX que hi ha moltes incerteses i fragilitats que poden afectar negativament aquesta previsió. La majoria de països desenvolupats tenen una gran quantitat de deute públic acumulat. Als Estats Units, el dèficit públic augmentarà en 0,5 punts del PIB, degut a la reducció d’impostos (la One Big Beautiful Bill Act). Malgrat que l’augment dels ingressos generat pels aranzels hauria permès, sense la retalladad’impostos,una important reducció d’aquest dèficit públic. Una conseqüència no desitjada de l’augment del dèficit públic serà que, malgrat la introducció dels aranzels, les importacions americanes seguiran augmentant. El dèficit de la balança per compte corrent es mantindrà. Això podria provocar que Trump decidís iniciar una nova ronda d’augments aranzelaris el proper any 2026, amb un perjudici addicional per al comerç internacional i l’activitat.
D’ALTRES INCERTESES poden fer variar a la baixa aquesta previsió. Algun conflicte bèl·lic pot tornar a fer pujar el preu del petroli. Els mercats financers podrien fer una correcció sobtada dels preus que afectaria l’evolució de l’economia real. Els nivells elevats d’endeutament públic poder obligar a fer girs inesperats en les polítiques fiscals i monetàries.
PERÒ HI HADOS INTERROGANTS de fons que condicionen l’evolució de l’economia i, en realitat, la percepció que moltes persones tenim del futur que ens espera. Per una banda hi ha el fet que els Estats Units semblen disposats a deixar de ser el poder hegemònic amb una voluntat clara d’ordenar el món, tal com ha estat el cas els darrers setanta-cinc anys. No sabem quines relaciones de poder s’acabaran establint entre països. D’altra banda, hi ha el desconeixement de quin serà el veritable impacte que la nova tecnologia per excellència, la intel·ligència artificial, tindrà sobre l’economia. Aquests dos canvis són de tal magnitud que la forma com finalment es concretin condicionarà del tot, no només la producció de béns i serveis, sinó tot el funcionament de la societat. Són, en realitat, les principals fonts d’incertesa.
