Por qué Next Generation EU podría ser un regalo envenenado para las reformas en España (y cómo evitarlo)

• España lleva años divergiendo en términos de productividad respecto a las economías avanzadas del centro y norte de Europa. A esa divergencia hay que sumar el impacto asimétrico de la crisis económica provocada por la pandemia, que ha golpeado con mucha más virulencia a los países del sur de Europa.
• Para corregir esas diferencias de competitividad no basta con inversiones: también son necesarias reformas estructurales. Sin embargo, los incentivos presentes para llevar a cabo este tipo de reformas no podrían ser menos favorables.
• Una mirada a la teoría e historia reciente de reformas estructurales en la UE muestra que los países tienden a reformar más cuando sus gobiernos tienen mayorías fuertes o cuando tienen restricciones externas que les obligan (presión de los mercados financieros o programas de rescate, por ejemplo).
• Es muy probable que la política monetaria ultra-laxa del BCE, combinada con una llegada masiva de fondos y una débil gobernanza de Next Generation EU (NGEU) en el ámbito de las reformas resulte en una oportunidad perdida para el impulso de la productividad en el sur de Europa.
• Para evitar ese escenario, NGEU debería abandonar la estrategia de listas interminables de reformas que ha fracasado de forma repetida en el pasado reciente de la UE y centrarse en un enfoque similar al planteado por Ricardo Haussmann y coautores, por el cual se insta a los gobiernos a centrarse en los cuellos de botella, canalizando el capital político limitado en desbloquear las tres o cuatro reformas más vinculantes para el crecimiento económico.
• La falta de ambición en el ámbito de las reformas estructurales en España y el sur de Europa puede resultar no solamente en una enorme oportunidad perdida para España, sino también en un serio riesgo para la UE: en las delicadas condiciones políticas presentes, el fracaso de NGEU podría ser muy dañino para el renovado impulso de integración europea.

Una versión anterior de este informe fue publicada en inglés para el Anuario del Euro, de Bruegel y el ICO por Fernando Fernández.